連賺13年，最高爆賺80億，光伏硅王為何還這么缺錢？

數(shù)字新能源DataBM.com · 2025-07-22 18:43:15

7月16日晚間，合盛硅業(yè)發(fā)布公告稱，公司控股股東寧波合盛集團(tuán)有限公司（以下簡稱“合盛集團(tuán)”）擬以26.34億元向肖秀艮轉(zhuǎn)讓5.08%的公司股份。......

7月16日晚間，合盛硅業(yè)發(fā)布公告稱，公司控股股東寧波合盛集團(tuán)有限公司（以下簡稱“合盛集團(tuán)”）擬以26.34億元向肖秀艮轉(zhuǎn)讓5.08%的公司股份。

值得注意的是，交易完成后，肖秀艮將持有合盛硅業(yè)5.08%的股份，有望成為公司第四大股東。股權(quán)信息顯示，截至2025年3月31日，合盛硅業(yè)第三、第四大股東的持股比例分別為15.18%和2.29%。

寧波前“首富”，打折賣股份

資料顯示，合盛硅業(yè)由寧波合盛集團(tuán)于2005年投資成立，2017年上市，現(xiàn)已發(fā)展成為全球最完整的硅基全產(chǎn)業(yè)鏈公司，法定代表人為羅立國。

自2017年上市以來，合盛硅業(yè)的股價(jià)一路攀升至259.8元/股的歷史峰值，其公司市值也順勢突破2790億元。彼時(shí)，公司掌舵人羅立國及其子女憑借持有合盛硅業(yè)78.59%的股份，成為了寧波首富。

然而時(shí)隔8年，這位曾經(jīng)風(fēng)光無限的寧波“首富”，如今卻不得不通過出售股份來緊急“輸血”。根據(jù)公告，此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的價(jià)格為43.9元/股。與合盛硅業(yè)7月16日48.71元/股的收盤價(jià)相比，折價(jià)近10%。

對于此次股份轉(zhuǎn)讓，合盛集團(tuán)在公告中明確表示，主要是出于自身資金需求和上市公司發(fā)展需要。通俗點(diǎn)講，就是合盛硅業(yè) “缺錢” 了。

業(yè)績爆雷，上市8年后首季巨虧

根據(jù)2025年半年度業(yè)績預(yù)告，合盛硅業(yè)預(yù)計(jì)在報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤虧損3-4億元。再結(jié)合2025年一季報(bào)數(shù)據(jù)推斷，合盛硅業(yè)二季度歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損5.6-6.6億元，實(shí)現(xiàn)了公司自上市以來的首次季度虧損。

對此合盛硅業(yè)解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)工業(yè)硅下游需求整體弱勢。公告還指出，在光伏行業(yè)自律公約影響下，多晶硅整體開工率處于低位。

與此同時(shí)，工業(yè)硅和多晶硅出現(xiàn)供需階段性失衡，市場價(jià)格持續(xù)下行，尤其自二季度開始，光伏搶裝潮退去，終端需求降溫，價(jià)格跌幅擴(kuò)大。

不過更加值得注意的是，合盛硅業(yè)的凈利潤已連續(xù)三年下滑。具體來看，在2022-2024年，其凈利潤分別下滑了37.39%、49.05%以及33.64%。

更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)是在負(fù)債方面。截至2025年3月31日，公司總負(fù)債567.83億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為62.56%。

公開數(shù)據(jù)顯示，合盛硅業(yè)自2012年起，連續(xù)13年持續(xù)盈利，歸母凈利潤總和超258億元，其中，20121、2022年凈利潤更是高達(dá)82.22億元、51.48億元。

盡管近三年業(yè)績也在持續(xù)下滑，但也處于盈利狀態(tài)，為何2025年第二季度才現(xiàn)首虧的合盛硅業(yè)，如此缺錢？筆者認(rèn)為，這或許還與合盛硅業(yè)近年來瘋狂擴(kuò)張其商業(yè)版圖密不可分。

公開資料顯示，合盛硅業(yè)的業(yè)務(wù)范圍已從多晶硅延伸至光伏組件，甚至涵蓋了玻璃、邊框、膠膜、焊帶等，力求將整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈盡數(shù)納入囊中。

然而高擴(kuò)張必然伴隨著高投入。截至2025年3月31日，合盛硅業(yè)擁有超361.4億元的在建工程，同期固定資產(chǎn)為326.6億元，兩項(xiàng)合計(jì)688億元。

而在擴(kuò)張開始之前的2020年，其在建工程僅為39.58億元，同期固定資產(chǎn)為106.4億元，兩項(xiàng)合計(jì)為145.98億元。對比來看，合盛硅業(yè)在用不到五年的時(shí)間，其“在建工程+固定資產(chǎn)” 翻了近5倍。

至于這數(shù)百元的在建工程存量何時(shí)能轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，目前仍是未知數(shù)。

此外，數(shù)字新能源DataBM.com還注意到，在合盛硅業(yè)龐大的在建工程中，還有超200億元的高純多晶硅項(xiàng)目，即中部合盛年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項(xiàng)目和東部合盛年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項(xiàng)目。

其中，中部合盛年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項(xiàng)目的首條10萬噸/年高純多晶硅產(chǎn)線，已于2024年2月成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。然而，在2024年年報(bào)中，這投入超200億元的多晶硅項(xiàng)目，卻并未貢獻(xiàn)任何的營業(yè)收入。

事實(shí)上，合盛硅業(yè)也曾多次向外界發(fā)出“缺錢”信號(hào)。

自2025年以來，合盛集團(tuán)及其一致行動(dòng)人羅燚曾多次質(zhì)押合盛硅業(yè)部分股份。其質(zhì)押融資資金用途多為償還債務(wù)、生產(chǎn)經(jīng)營和補(bǔ)充流動(dòng)資金等。